Valor Presente Líquido - NPV O que é Valor Presente Líquido - O Valor Presente Líquido do VPL (VPL) é a diferença entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa. O VPL é usado no orçamento de capital para analisar a rentabilidade de um projeto ou investimento projetado. O seguinte é a fórmula para o cálculo do VPL: C t entrada de caixa líquida durante o período t C o custos de investimento inicial total t número de períodos de tempo Um valor presente líquido positivo indica que os ganhos projetados gerados por um projeto ou investimento (em dólares atuais) Excede os custos antecipados (também em dólares atuais). Geralmente, um investimento com um VPL positivo será rentável e um com um VAN negativo resultará em uma perda líquida. Esse conceito é a base para a Regra de Valor Presente Líquido. Que dita que os únicos investimentos que devem ser feitos são aqueles com valores NPV positivos. Além da fórmula, o valor presente líquido pode ser calculado usando tabelas, planilhas como a calculadora de VAN própria do Microsoft Excel ou Investopedias. BREAKING DOWN Valor Presente Líquido - NPV Determinar o valor de um projeto é desafiador porque existem diferentes maneiras de medir o valor dos fluxos de caixa futuros. Por causa do valor do tempo do dinheiro (TVM). O dinheiro no presente vale mais do que o mesmo montante no futuro. Isso é tanto por ganhos que poderiam ser feitos usando o dinheiro durante o tempo intermediário e por causa da inflação. Em outras palavras, um dólar obtido no futuro não valerá tanto quanto um ganhado no presente. O elemento de taxa de desconto da fórmula NPV é uma maneira de explicar isso. As empresas geralmente podem ter diferentes maneiras de identificar a taxa de desconto. Métodos comuns para determinar a taxa de desconto incluem o uso do retorno esperado de outras opções de investimento com um nível similar de risco (as taxas de retorno que os investidores esperam) ou os custos associados ao empréstimo necessário para financiar o projeto. Por exemplo, se um negócio de vestuário de varejo quiser comprar uma loja existente, primeiro estimaria os fluxos de caixa futuros que a loja geraria e, em seguida, descontar esses fluxos de caixa (r) em um valor de valor presente de montante fixo de, digamos, 500.000. Se o proprietário da loja desejasse vender o seu negócio por menos de 500.000, a empresa compradora provavelmente aceitaria a oferta, pois apresenta um investimento NPV positivo. Se o proprietário concordou em vender a loja por 300.000, então o investimento representa um ganho líquido de 200.000 (500.000 - 300.000) durante o período de investimento calculado. Este 200.000, ou o ganho líquido de um investimento, é chamado de valor intrínseco de investimentos. Por outro lado, se o proprietário não vendesse por menos de 500.000, o comprador não compraria a loja, pois a aquisição apresentaria um VAN negativo naquele momento e, portanto, reduziria o valor global da empresa de roupas maiores. Vamos ver como este exemplo se encaixa na fórmula acima. O valor presente de montante fixo de 500.000 representa a parte da fórmula entre o sinal de igual e o sinal de menos. O valor que o negócio de vestuário de varejo paga pela loja representa C o. Subtrair C o de 500.000 para obter o VPL: se C o for inferior a 500.000, o VPL resultante é positivo se C o for mais de 500.000, o VPL é negativo e não é um investimento lucrativo. Desvantagens e alternativas Uma questão primária com a avaliação de uma rentabilidade de investimentos com o VPL é que o VPL depende muito de múltiplos pressupostos e estimativas, portanto, pode haver um espaço substancial para o erro. Os fatores estimados incluem custos de investimento, taxa de desconto e retornos projetados. Um projeto pode muitas vezes exigir despesas imprevistas para sair do chão ou podem exigir despesas adicionais no final dos projetos. Além disso, as taxas de desconto e as estimativas de influxo de caixa não podem inerentemente representar o risco associado ao projeto e podem assumir o máximo de entradas de caixa possíveis durante um período de investimento. Isso pode ocorrer como um meio de aumentar artificialmente a confiança dos investidores. Como tal, esses fatores talvez precisem ser ajustados para atender a custos ou perdas inesperados ou a projeções de influxo de caixa excessivamente otimistas. O período de retorno é uma métrica popular que é freqüentemente usada como uma alternativa ao valor presente líquido. É muito mais simples do que o VPL, avaliando principalmente o tempo necessário após um investimento para recuperar os custos iniciais desse investimento. Ao contrário do NPV, o período de recuperação (ou método de retorno) não contabiliza o valor do tempo do dinheiro. Por esta razão, os períodos de retorno calculados para investimentos mais longos têm maior potencial de imprecisão, pois abrangem mais tempo durante o qual a inflação pode ocorrer e distorcer os ganhos projetados e, assim, o período real de recuperação também. Além disso, o período de recuperação é estritamente limitado ao tempo necessário para recuperar os custos iniciais de investimento. Como tal, também não contabiliza a rentabilidade de um investimento após esse investimento ter atingido o final de seu período de recuperação. É possível que a taxa de retorno dos investimentos possa, posteriormente, sofrer uma queda acentuada, um aumento acentuado ou qualquer coisa intermediária. As comparações de períodos de retorno de investimentos, então, não fornecerão necessariamente um retrato preciso da rentabilidade desses investimentos. A taxa de retorno interna (IRR) é outra métrica comumente usada como uma alternativa NPV. Os cálculos da IRR dependem da mesma fórmula que o NPV, exceto com pequenos ajustes. Os cálculos de IRR assumem um VAN neutro (um valor de zero) e um em vez disso resolve a taxa de desconto. A taxa de desconto de um investimento quando o VPL é zero é a TIR de investimentos, representando essencialmente a taxa de crescimento projetada para esse investimento. Como o IRR é necessariamente anual, ele se refere aos retornos projetados anualmente, permite a comparação simplificada de uma grande variedade de tipos e longos investimentos. Por exemplo, o IRR poderia ser usado para comparar a rentabilidade antecipada de um investimento de 3 anos com o de um investimento de 10 anos porque aparece como um valor anualizado. Se ambos tiverem uma TIR de 18, os investimentos são, em certos aspectos, comparáveis, apesar da diferença de duração. No entanto, o mesmo não é verdade para o valor presente líquido. Ao contrário do IRR, o VPL existe como um valor único, aplicando a totalidade de um período de investimento projetado. Se o período de investimento for superior a um ano, o VPL não contabilizará a taxa de ganhos de forma que permita uma comparação fácil. Voltando ao exemplo anterior, o investimento de 10 anos poderia ter um VPN maior do que o investimento de 3 anos, mas isso não é necessariamente informação útil, já que o primeiro é mais de três vezes o tempo que o último, e há uma substancial Quantidade de oportunidade de investimento na diferença de 7 anos entre os dois investimentos. Interessado em mais informações sobre o Valor Presente Líquido Veja: Valor de Tempo do Dinheiro: Determinando o Valor do Futuro e nossa Introdução aos Métodos de Avaliação Corporativa. Para obter mais informações sobre o relacionamento entre VPL, IRR e termos associados, consulte a seção de nosso Guia de Financiamento Corporativo denominado Valor Presente Líquido e Taxa Interna de Retorno. Valor Presente Ajustado - APV BREAKING DOWN Valor Presente Ajustado - APV Para calcular o valor presente ajustado É primeiro calcular o VPL do projeto ou empresa sem dívidas. Em seguida, o VPL é ajustado para incluir os benefícios do financiamento. Os principais benefícios desta abordagem são, muitas vezes, escudos fiscais resultantes de uma ou mais deduções fiscais de pagamentos de juros ou de um empréstimo subsidiado a taxas abaixo do mercado. As situações de aquisição com alavancagem são as situações mais eficazes para o uso da metodologia de valor presente ajustado. Cálculo do Valor Presente Ajustado Embora o método do valor presente ajustado seja semelhante ao método de fluxo de caixa descontado, o fluxo de caixa presente ajustado não captura impostos ou outros efeitos de financiamento em um custo de capital ponderado (WACC) ou outra taxa de desconto ajustada. Ao contrário do WACC usado no fluxo de caixa descontado, o valor presente ajustado procura avaliar os efeitos do custo do capital próprio e do custo da dívida separadamente. No presente, o valor presente ajustado é igual a: Valor Presente Ajustado Valor presente líquido valor presente líquido de todos os efeitos colaterais de financiamento Na prática, o valor presente ajustado não é utilizado tanto quanto o método de fluxo de caixa descontado. É mais de um cálculo acadêmico, mas é muitas vezes considerado para resultar em avaliações mais precisas. Juntamente com a estimativa inicial do VPL, três outras variáveis devem ser calculadas. O primeiro, que é amplamente considerado o efeito colateral mais importante do financiamento, é o escudo de imposto de juros (ITS). O ITS é criado quando as empresas têm dívidas porque os juros sobre a dívida são dedutíveis. O ITS é calculado como: ITS Despesa de juros x Taxa de imposto O próximo componente é o ITS Used. Como nem todos os ITS devem ser usados em um determinado ano e podem ser transferidos, o ITS Usado é calculado como: ITS Used minimum (ITS, taxes) Finalmente, o valor do terminal (TV) do ITS é calculado. A fórmula para isso é TV ITS tx Dívida x Re x (1 g) (Re - g) 2, onde Dívida ano final dívida equilíbrio Necessário retorno sobre o capital próprio g taxa de crescimento terminal Em uma projeção financeira onde um caso base VPL é calculado , É adicionada a soma do valor presente do ITS Used e do ITS da TV para obter o valor presente ajustado. Por exemplo, suponha que um cálculo de projeção de vários anos considera que o valor presente de um fluxo de caixa livre das empresas mais o valor do terminal é de 230.700. Se o valor presente do ITS Usado for 10.000 e o valor presente da TV ITS for 6.000, então o valor atual ajustado é: Valor Presente Ajustado 230.700 10.000 6.000 246.700
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